中航投资(600705):股权置换释放大额浮盈
日前，中航投资公告，拟将持有14.09%的西飞集团股权置换成7.77%中航飞机股权。目前已通过董事会决议，未来尚需股东大会和国资委通过。
广发证券认为置换之后，中航投资将持有中航飞机7.77%股权的市值相当于20.78亿元，而此前持有西飞集团14.09%股权的账面价值仅为3.37亿元，浮盈高达17.41亿元。
如果2013年内能够完成本次的股权置换，预计将会因为长期股权投资的账面价值重估，一次性释放约4亿元净利润，同时假设公司持有7.77%的中航飞机股权在2014-2015年进行均匀减持，预计将会为中航投资2013-2015年分别增厚净利润4.06、4.50、4.50亿元，相当于中航投资2012年归属母公司净利润7.22亿元的比例高达56%、62%、62%，业绩增厚显著。
此外，该股权置换还通过中航投资与航空工业主业的全方位立体互动，来实现航空工业与中航投资的协调发展。通过多元金融发展和资本安排，金融助力集团实体产业壮大，实现价值孵化；然后，实体产业成长之后，反哺金融平台。广发证券认为，除了上述的股权置换显著增厚业绩对公司利好之外，近期市场预期上海自贸区将对租赁行业进行税收优惠，也将直接利好于公司旗下的中航租赁，继续维持对中航投资的"买入"评级。
